外卖江湖烽烟再起送钱宝。
7月5日，美团在一场补贴空前的“闪电战”中刷新即时零售订单纪录，单日突破1.2亿单，引发市场关注。这场看似“请客吃饭”的补贴潮背后，是美团、阿里和京东围绕“万物到家”新战场展开的一轮新攻防——补贴大战全面升级，三大巨头不惜“烧钱换增量”，资本市场迅速给出反应。
与此同时，资本流向也开始重新洗牌。在外卖巨头贴身肉搏之际，港股茶饮股异军突起，迎来一轮久违的大涨行情。
外卖补贴“烧红”战场，三巨头股价集体承压
这一轮补贴潮由阿里率先点燃。7月初，淘宝闪购宣布启动总额达500亿元的补贴计划，以高频消费场景切入即时零售腹地。饿了么、淘宝双线联动，借道支付宝导流，试图在日订单破6000万后向更高天花板发起冲击。
面对来势汹汹的对手，美团选择主动出击。7月5日下午，集中释放海量优惠券，在奶茶、咖啡等高频小额场景中打响“零元购”攻势，短时间内将日单量从往年峰值9000万推高至1.2亿单，App甚至因流量过载一度宕机。
京东继续依靠“秒送仓”与前置物流体系谋求突围，虽然声量不如阿里、美团，但作为引战者送钱宝，其动作仍具威慑力。
但这场补贴大战也令三巨头付出沉重代价。港股市场反应迅速：美团近一个月股价跌幅超过15%，市值缩水超1500亿港元；阿里巴巴自5月以来持续走弱，累计跌幅亦达15%，7月初一度跌破2万亿港元市值；京东自4月以来股价累计回撤超过20%，蒸发市值近千亿港元。
机构对盈利前景亦不乐观。高盛最新研报预测，2025年7月至2026年6月，三家公司合计在即时零售补贴上的亏损将超过900亿元人民币。阿里在该周期的餐饮外卖业务或将亏损410亿元，京东亏损260亿元，美团虽然份额领先，但其EBIT预计也将减少250亿元。
“这是一场不计成本的持久战。”一位接近资本市场的分析人士指出，“巨头之间的补贴竞赛已非简单营销行为，而是对未来本地生活基础设施主导权的角逐。”
资本追逐消费热度，茶饮股迎来“高光时刻”
与外卖平台的股价承压形成鲜明对比的，是茶饮概念股的全线拉升。
7月7日开盘，港股茶饮板块应声走高：茶百道涨幅超过10%，奈雪的茶上涨9%，古茗涨8%，沪上阿姨与蜜雪冰城也纷纷大涨超过3%。一改过去数月的沉寂局面，成为这场补贴大战的意外“受益者”。
根本原因在于补贴投向的精准指向——奶茶、咖啡、快餐等高频订单成为“价格战”的主战场。以“满25元减21元”“满16元减16元”等为代表的无门槛券大量投放，使得消费者在平台下单茶饮的频次激增。社交平台上，不乏用户晒出“0元喝奶茶”的订单截图，还有网友表示“外卖已经预订到下周”。
受益于平台流量与订单爆发，茶饮品牌迅速“回血”。“补贴大战等同于平台为我们做推广，转化率比自掏腰包投广告要高得多。”一位连锁奶茶品牌区域负责人表示。
有分析认为，当前茶饮行业正处于集体增长趋缓、成本压力上升的过渡期，平台流量+价格补贴的双重刺激，有望在短期内助力品牌缓解经营压力，甚至带动品牌价值重估。
这是一场没有退路的战争。即时零售“三国杀”进入白热化，烧钱换市场的逻辑并未改变，但边际效应递减的现实正越来越清晰。高频消费场景成为焦点，但盈利模型却被迫延后验证。
资本市场用股价给出了信号：巨头鏖战之下，长期前景存疑，短期估值承压。而那些身处战局“边缘”，却能从流量洪峰中分得红利的消费企业，或将成为下一阶段资金布局的“新宠”。
三国杀仍在继续，谁将笑到最后，仍需时间揭晓。
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